قفزات الأسعار.. لماذا لا يفسر العرض المستقر التغير المستمر في الأسعار؟

التحولات في تحركات أسعار الذهب تعتمد بشكل رئيس على استراتيجيات الشراء، حيث تُعتبر مشتريات البنوك المركزية العامل الأبرز الذي يحفز تقلبات المعدن النفيس، وليس العرض من المناجم كما هو معتقد شائع. فعندما نتحدث عن ديناميكيات أسعار الذهب، يظهر بوضوح أن المعدن النفيس يختلف عن السلع الأخرى مثل النفط أو الغاز، إذ لا يتم استهلاكه بل يُخزّن، مما يجعل نماذج العرض والطلب التقليدية غير كافية لفهم تحركاته الدقيقة.

تأثير مشتريات البنوك المركزية وصناديق المؤشرات على أسعار الذهب

تلعب صناديق المؤشرات المتداولة والمضاربون جنبًا إلى جنب مع البنوك المركزية دورًا محوريًا في تحديد مسار أسعار الذهب، وتنظر التقارير لهذه الفئات كتدفق واحد بسبب تشابه تأثيرها، رغم اختلاف دوافعها. فالصناديق تتأثر بشكل مباشر بسياسات الاحتياطي الفيدرالي وأسعار الفائدة، بينما تحفز الدوافع المالية والجيوسياسية البنوك المركزية على تراكم الذهب. وقد صدرت تقديرات مفادها أن كل زيادة بمقدار 100 طن في مشتريات هذه الجهات تؤدي إلى ارتفاع الأسعار بنسبة تُقدّر بحوالي 1.7%، مع الإشارة إلى أن الطلب الشعبي في الأسواق الناشئة يساهم في تهدئة التقلبات لكنه لا يوجه الاتجاه الكلي للسوق.

ثبات إنتاج المناجم وتأثيره على تقلبات سوق الذهب العالمية

تشكل استمرارية وإنتاجية المناجم عاملًا ثابتًا في معادلة سوق الذهب، إذ يعزز ثبات الإنتاج وكفاءته السعرية من سلطة المشترين الكبار في تحريك الأسعار. ومع محدودية مرونة العرض، فإن أي تغيير طفيف في الطلب، لا سيما من البنوك المركزية، كافٍ للتسبب في تحولات سعرية قد تتجاوز توقعات المستثمرين. تاريخيًا، مرّت الأسواق المالية بتحولات حيث أصبحت البنوك المركزية بعد الأزمة المالية العالمية مشترين صافيين للذهب، وتفاقمت عمليات التكديس بشكل خاص بعد تجميد روسيا لاحتياطياتها عام 2022، مما دفع بنوك الأسواق الناشئة إلى اعتبار المعدن كأصل احتياطي محلي لا يمكن تجميده.

كيف تعيد مشتريات البنوك المركزية وصناديق الاستثمار رسم أسعار الذهب؟

توصلت تحليلات بنك جولدمان ساكس إلى أن أسعار الذهب تُحرك بموازنة دقيقة بين مشتريات البنوك المركزية وصناديق الاستثمار من جهة، والاستقرار النسبي في إنتاج المناجم من جهة أخرى. وتعني هذه المعادلة أن أي تغير في التدفقات المالية للمشترين الكبار قد يؤدي إلى إعادة تشكيل خرائط الأسعار على الصعيد العالمي، مما يجعل متابعة تحركات هذه الفئات أمرًا حاسمًا لفهم توجهات الذهب المستقبلية.

• تُعد مشتريات البنوك المركزية والمؤسسات المالية الكبرى المفتاح لتحركات أسعار الذهب
• إنتاج المناجم ثابت نسبيًا، ما يجعل السوق حساسًا لأي تغيّر في الطلب الحقيقي
• الذهب يُخزّن كأصل لا يُستهلك، ويتأثر بتغيرات الملكية أكثر من العرض والطلب التقليدي