صعود متواصل.. الذهب يعوض سنوات التهميش الطويلة

صعود الذهب شهد تحولًا ملحوظًا خلال عام 2025، حيث سجل أسعاره ارتفاعًا يقارب 65% من 2600 دولار للأونصة إلى أكثر من 4300 دولار، بينما تفوقت أسهم شركات التعدين على معظم الأسواق، مع صعود صندوق VanEck Gold Miners ETF بنسبة 150%. يرى الخبراء أن هذا الصعود ليس نهاية الموجة، بل إشارة إلى دورة جديدة تختلف عن السابقة، مدعومة بتراجع الشهية للمخاطرة وتشدد الائتمان.

ما الذي دفع صعود الذهب إلى الصدارة هذا العام؟

في عام 2025، برز صعود الذهب كأبرز اتجاه استثماري وسط هدوء الأصول المضاربة مثل أسهم التكنولوجيا والعملات المشفرة التي هيمنت سابقًا. يشير دانيال أوليفر، مدير صندوق Myrmikan Gold Fund، إلى أن الذهب لم يكن قائدًا في الفقاعات السابقة، لكنه الآن يتفوق بفضل بيئة اقتصادية تتسم بالحذر؛ فمع خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة قصيرة الأجل، ارتفعت عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل، مما يعكس تشددًا ائتمانيًا يفضي إلى تباطؤ النمو وانخفاض أسعار السلع الصناعية. هذا التحول يجعل الذهب ملاذًا آمنًا، خاصة في ظل عدم توقع طفرة اقتصادية قريبة.

كيف يؤثر صعود الذهب على هوامش ربح شركات التعدين؟

أسهم شركات تعدين الذهب استفادت مباشرة من صعود الذهب، حيث يقلل من الضغوط التقليدية على التكاليف ويفتح أبوابًا لتوسيع الأرباح. يتوقع أوليفر أن تبقى أسعار الطاقة، وهي عنصر أساسي في الإنتاج، مستقرة بفضل زيادة المعروض الأمريكي وتباطؤ الطلب العالمي، مما يحافظ على هوامش الربح. على سبيل المثال، في السبعينيات، تفوق الذهب على السلع مثل النحاس بنسبة 1400%، وهو نمط يتكرر الآن ليمنح التعدين فرصًا أقوى. هذه الديناميكية تحول المكاسب الحالية إلى بداية لسوق صاعدة طويلة الأمد.

عوامل تاريخية تدعم استمرار صعود الذهب

يعتمد التحليل على أنماط تاريخية تظهر قوة الذهب في أوقات الضغوط الاقتصادية، بعيدًا عن فترات التوسع. في مذكرة بحثية، أوضح أوليفر أن صعود الذهب يأتي مع تراجع الشهية للمخاطر، حيث يقلل من فرص الطفرات الاقتصادية ويحد من ارتفاع السلع الأخرى. لتوضيح هذا، إليك جدول يقارن أداء الذهب مع بعض السلع الرئيسية في فترات مشابهة:

هذه المقارنة تبرز تفوق الذهب في بيئات الشدة.

للاستثمار في صعود الذهب، ينصح الخبراء باتباع خطوات محددة لتجنب المخاطر:

• راقب عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل لقياس التشدد الائتماني.
• قارن أسعار الذهب مع السلع الصناعية لتأكيد التفوق.
• استثمر في صناديق التعدين المتنوعة مثل VanEck لتقليل التباين.
• تابع سياسات الاحتياطي الفيدرالي لفهم تأثير الفائدة على الطلب.
• ركز على شركات التعدين ذات التكاليف المنخفضة لضمان هوامش الربح.

بينما يتردد بعض المستثمرين في الدخول الآن، فإن الظروف الحالية تشير إلى أن الدورة ما زالت في مراحلها الأولى، مع فترات تشدد تجعل الذهب خيارًا مستدامًا.